یادداشت اختصاصی از جواد نبوتی
پیش‌بینی بورس ۱۴۰۵؛ صعود بزرگ در گرو رفع ابهام‌های بودجه و نرخ بهره
بازار سهام در هفته‌های اخیر شاهد رشد چشمگیری بوده که هرچند امید سهامداران را افزایش داده، اما همزمان نگرانی‌هایی را درباره پایداری این روند و احتمال اصلاح نیز مطرح کرده است. کارشناسان بازار سرمایه معتقدند با وجود نشانه‌های مثبت مانند ورود پول قدرتمند و تغییر رویکرد سیاست‌گذار در حمایت از صنایع، ریسک‌های کلیدی نظیر ابهامات بودجه‌ای (خصوصاً نرخ خوراک پتروشیمی‌ها)، نرخ بهره بالا و ریسک‌های بیرونی، می‌توانند بر مسیر صعودی شاخص اثر بگذارند. برای آغاز یک فاز صعودی پایدار، رفع این ابهامات حیاتی است.
بازار پس از یک دوره اصلاح یا خنثی، پتانسیل ورود به یک "موج صعودی بزرگ" را دارد. مجموعه‌ای از عوامل در حال شکل‌گیری است که این روند را تقویت می‌کنند:
-
ورود پول قدرتمند: جریان پول در شهریورماه مانع ریزش بیشتر شد و شاخص را از ۲.۴ میلیون واحد تا ۳.۲۵ میلیون واحد بالا آورد. به نظر می‌رسد احتمال شکسته‌شدن این سقف و رشد تا محدوده‌های ۳.۳ یا ۳.۴ میلیون واحد وجود دارد، هرچند اصلاح مقطعی پس از آن محتمل است.
-
تغییر رویکرد سیاست‌گذار: به‌ویژه در حمایت از صنایع صادرات‌محور و ارزآور. این حمایت با اخباری نظیر رشد کرک‌اسپرد پالایشگاهی‌ها، حفظ تخفیف ۵ درصدی خوراک، و امکان عرضه ارز در تالار دوم با نرخ‌های بالاتر برای صنایع مختلف (از پالایشی و فولادی گرفته تا فلزات اساسی) آغاز شد.
-
تعدیل در قیمت‌گذاری‌ها: برای مثال، تغییر فرمول قیمت‌گذاری سنگ‌آهن به سمت نرخ‌های شفاف‌تر مانند میلگرد، حمایت مهمی برای گروه معدنی محسوب می‌شود.
-
تورم و صنایع غذایی: برخی صنایع مانند غذایی‌ها به‌سرعت می‌توانند نرخ‌های فروش خود را به‌دلیل ماهیت تورم‌محور از طریق اتحادیه‌ها افزایش دهند.
تحول بزرگ در فرمول نرخ خوراک پتروشیمی‌ها
یکی از مهم‌ترین اخبار مثبت اخیر احتمال تغییر فرمول نرخ خوراک پتروشیمی‌ها در بودجه ۱۴۰۵ است. حذف هاب‌های اروپایی از این فرمول می‌تواند نرخ خوراک را تقریباً نصف کند که خبری بسیار حیاتی برای متانول‌سازها و اوره‌سازها به‌عنوان صنایع صادرات‌محور است. در مجموع، اظهارات مقامات دولتی نشان‌دهنده اراده برای بازگرداندن بازار به شرایط مناسب است.
پاشنه‌آشیل بورس: نرخ بهره بالا و ابهامات بودجه‌ای
هرچند نشانه‌های مثبتی در بازار دیده می‌شود، اما ریسک‌های بزرگی پایداری روند صعودی را تهدید می‌کنند.
سد مقاومتی نرخ بهره
یکی از چالش‌های اصلی، نرخ بهره بالا است. کارشناسان بازار سرمایه، معتقدند: «بزرگ‌ترین مشکل بازار برای عبور از مقاومت‌های قبلی، نرخ بهره بالایی است که تبدیل به پاشنه‌آشیل اقتصاد و بازار شده و بخش بزرگی از نقدینگی را در صندوق‌های درآمد ثابت قفل کرده است.»
چالش‌های بودجه و کسری دولت
تعدیل حقوق دولتی معادن، کاهش نرخ خوراک یا معافیت‌های مالیاتی همگی درآمد دولت را کاهش می‌دهند. "کسری بودجه بزرگ‌تر چگونه جبران خواهد شد؟" تا زمانی که پاسخ روشنی برای این مساله ارائه نشود، پایداری روند صعودی در هاله‌ای از ابهام باقی می‌ماند.
ابهام‌های بودجه سال آینده عامل مهمی است از نرخ خوراک و عوارض گرفته تا نرخ ارز مبادله‌ای و قیمت حامل‌های انرژی که همگی مستقیماً بر سودآوری شرکت‌ها اثر می‌گذارند.
ریسک‌های ژئوپلیتیک
اگرچه سایه جنگ و تنش‌های ژئوپلیتیک نسبت به ماه‌های گذشته کمرنگ‌تر شده، اما ترس پنهانی آن همچنان میان فعالان اقتصادی وجود دارد و بخشی از نقدینگی را در حالت انتظار (Hold) نگه داشته است.
صنایع پیشرو و جمع‌بندی
با توجه به شرایط، فعالان بازار توصیه می‌کنند:
گروه‌های اصلی و ارزنده: فلزات، معدنی‌ها، پالایشی و پتروشیمی همچنان مقصد عمده نقدینگی هستند.
سهام بانکی: برخی نمادهای گروه بانکی نیز در قیمت‌های فعلی ارزنده به نظر می‌رسند.
به اعتقاد کارشناسان، بازار در این قیمت‌ها ترس جدی ندارد و اگر سرمایه‌گذار سبدی از چند شرکت برتر صنایع اصلی تشکیل دهد، احتمالاً در بلندمدت بازدهی مناسبی کسب خواهد کرد. روند کلی بورس صعودی است، اما همراه با اصلاح‌های مقطعی خواهد بود و اجرای رسمی و ابلاغ تصمیمات اخیر دولت، کلید پایداری این صعود است.
نظر شما