تعطیلات نابه‌هنگام بلای جدید بورسی

فرار پول از ابزارهای بازار سرمایه طی روز چهارشنبه، نشان‌داد که پول‌های سرگردان بازار مقصد نامعلومی در کوتاه‌مدت دارند. رشد قیمت دلار و سقف‌زنی سکه و طلا بازدهی موردانتظار صندوق‌های طلا را کاهش داده‌است. از طرفی، نسبت P/E حدود ۷واحدی و ارزش ۱۱۰میلیارد دلاری بازار سهام، ارزندگی بورس تهران را افزایش داده‌است.

پول خارج‌شده از گردونه معاملات سهام، به ارزش ۳هزار و ۵۰۰میلیارد تومان و سرمایه خارج‌شده از صندوق‌های درآمد ثابت که حدود ۳هزار میلیارد تومان بوده‌است، سرنوشت مبهمی دارند. این درحالی است که طی هفته گذشته شاخص‌کل بورس با افت ۰.۷درصدی و نماگر هموزن با کاهش ارتفاع ۱.۸درصدی همراه شده‌است، در صورتی‌که سطح ریسک‌ها از موقعیت فعلی، بیشتر نشود انتظار می‌رود پول‌ها به آغوش امن بورس پناه آورند؛ در غیراین‌صورت، اصلاح نسبی نرخ دلار موقعیت جدیدی را برای ورود فراهم خواهد آورد.

گریز از بورس ارزنده

با وجود آنکه نسبت قیمت به سود بازار، به حوالی ۷واحد رسیده‌است، اما پول‌های زیادی از بازار سهام خارج می‌شود. با وجود افزایش انتظارات تورمی، همچنان بورس تهران از نظرها مغفول ‌مانده‌است.

این اتفاق به چند دلیل رخ‌داده‌است. اول آنکه برخلاف انتظارات، نرخ بهره ۲۵درصدی عملی نشد و همچنان بانک‌ها با نرخ‌های بالا تامین سپرده می‌کنند. با توجه به تعیین‌شدن نرخ اوراق، در بازار سرمایه کف نرخ بهره بدون‌ریسک ۳۰درصد است و برخی از اوراق با نرخی بالاتر از ۳۴درصد مورد معامله قرار می‌گیرند، از این‌رو P/E ‌بورس موفق نخواهد شد تا به محدوده‌های بالاتری برود.

از سویی شرایط سیاسی منطقه و جهان به سمتی رفته‌است که خطر درگیری‌ها رو به افزایش است، از این‌رو با وجود رشد قیمت دلار و انتظارات تورمی که می‌توانست اثر نرخ بهره را تاحدودی خنثی کند، بورس تهران منقبض‌تر شده‌است و حرکت صعودی یا نزولی را دنبال نمی‌کند. تنها مانع ورود پول حقیقی به بورس تهران تنش‌های سیاسی است که میان ایران و غرب و به‌خصوص دولت جدید آمریکا بالا گرفته‌است، اما رشد قیمت طلا و امنیت بالای طلای بورسی، سبب شده‌است تا صندوق‌های طلا موفق به جذب پول بالا شوند. بررسی‌ها نشان می‌دهد؛ صندوق‌های طلا طی هفته گذشته با ورود بیش از ۲هزار و ۵۰۰میلیارد تومان پول حقیقی به صندوق‌های طلا موفق شدند تا همچنان رکوردهای جدیدی را برای جذب پول به‌ثبت برسانند.

متغیرهای اقتصادی، تهدید جدید

بازار سهام، علاوه‌بر تاثیرگرفتن از ریسک‌های سیاسی، بهانه برخی از متغیرهای اقتصادی و صنعت را می‌گیرد. جدای از عدم‌کاهش نرخ بهره، نااطمینانی در برخی از صنایع رو به افزایش است. ایران‌خودرو با حواشی چند روز اخیر خود نشان‌داد که احتمالا نوسانات این صنعت بیشتر از انتظارات خواهد بود. نااطمینانی‌ها در صنعت خودرو به‌قدری بالاست که بر سر مالکیت بزرگ‌ترین کارخانه خودروسازی ایران جنجال به پاشده‌است. علاوه‌بر این، رانت ۳۵درصدی که بر اساس اختلاف قیمتی دو شاخص ارزی ایجاد شده‌است، اهالی بازار را اذیت می‌کند.