نوسانات فلزات در نیمه دوم مرداد/ مس و نقره در مدار صعود، آلومینیوم زیر سایه جنگ

علیرضا بهبهانی، کارشناس بازار فلزات ، در یک جمع‌بندی تحلیلی از شرایط بازار معتقد است اتفاق مهم مردادماه تنها افزایش قیمت چند فلز نیست، بلکه تغییر ماهیت بازار است؛ به این معنا که فلزاتی مانند مس و آلومینیوم دیگر صرفاً مواد اولیه صنایع محسوب نمی‌شوند و به بخش مهمی از رقابت اقتصادی و حتی امنیت صنعتی کشورها تبدیل شده‌اند.این تغییر را می‌توان در رفتار مس به‌خوبی مشاهده کرد. قیمت مس در ۱۱ اوت به حدود ۶.۶۲ دلار به ازای هر پوند رسید؛ رقمی که معادل حدود ۱۴ هزار و ۵۹۰ دلار در هر تن است. بر اساس داده‌های بازار، مس طی یک ماه حدود ۶.۱۷ درصد رشد کرده و نسبت به یک سال قبل بیش از ۴۷ درصد افزایش داشته است.بهبهانی بر این باور است که رشد مس دیگر تنها حاصل معاملات سفته‌بازانه نیست و بخشی از آن به تغییر ساختار تقاضا برمی‌گردد؛ توسعه شبکه‌های برق، مراکز داده، هوش مصنوعی، خودروهای برقی و پروژه‌های انرژی، مصرف این فلز را در سال‌های آینده بالا نگه خواهد داشت.مس؛ فلزی که کمبودش جدی‌تر می‌شودمس در ابتدای مرداد در محدوده ۱۳ هزار و چندصد دلار قرار داشت و در روزهای بعد از مرز ۱۴ هزار دلار عبور کرد. در ۱۰ اوت نیز قیمت رسمی نقدی مس در LME به ۱۴۲۹۰ دلار و قیمت سه‌ماهه آن به ۱۴۱۵۲ دلار در هر تن رسید.این ارقام در حالی ثبت شده که بازار همچنان با نگرانی درباره عرضه روبه‌روست. اختلال در معدن Grasberg اندونزی و محدودیت صادرات کنسانتره مس در جمهوری دموکراتیک کنگو، ریسک عرضه را افزایش داده‌اند. کنگو در اوایل اوت صادرات کنسانتره مس و کبالت را متوقف کرد؛ اقدامی که می‌تواند زنجیره جهانی تأمین را تحت فشار قرار دهد.از نگاه بهبهانی، اگر عرضه معادن بزرگ همچنان با اختلال مواجه باشد و هم‌زمان تقاضای برق و زیرساخت افزایش پیدا کند، قیمت مس در نیمه دوم مرداد می‌تواند در محدوده بالای ۱۴ هزار دلار باقی بماند.

آلومینیوم، اهرم جدید بازار جهانی

اما داستان آلومینیوم متفاوت است. این فلز در روز ۱۰ اوت در بازار LME به ۳۳۲۷.۵ دلار در هر تن رسید؛ در حالی که موجودی انبارهای LME به حدود ۲۵۴۹۰۰ تن کاهش یافته بود. موجودی انبارها تنها چند روز قبل، در ۷ اوت، حدود ۲۵۶۴۰۰ تن بود.بهبهانی معتقد است کاهش موجودی در کنار ریسک‌های حمل‌ونقل و تولید، آلومینیوم را به یکی از حساس‌ترین فلزات نیمه دوم مرداد تبدیل کرده است.اهمیت موضوع زمانی بیشتر می‌شود که بدانیم آلومینیوم فقط برای ساختمان، خودرو و بسته‌بندی استفاده نمی‌شود. این فلز در صنایع هوافضا، تجهیزات دفاعی و حمل‌ونقل پیشرفته نیز نقش مهمی دارد. بنابراین هرگونه اختلال در تولید یا صادرات کشورهای بزرگ تولیدکننده می‌تواند اثر آنی بر بازار داشته باشد.به گفته این کارشناس، «آلومینیوم اکنون بخشی از معادله امنیت زنجیره تأمین است و به همین دلیل قیمت آن بیش از گذشته به تحولات سیاسی و مسیرهای حمل‌ونقل واکنش نشان می‌دهد.»سرب؛ آرام‌تر از مس اما همچنان حساسبازار سرب در نیمه نخست مرداد رفتار آرام‌تری داشت. قیمت نقدی سرب در ۱۰ اوت ۱۸۵۸ دلار و قیمت سه‌ماهه آن ۱۹۰۲ دلار در هر تن ثبت شد.بهبهانی معتقد است سرب در مقایسه با مس، ظرفیت رشد انفجاری کمتری دارد، اما وضعیت صنعت باتری، خودرو و تقاضای صنعتی می‌تواند از قیمت آن حمایت کند.نکته مهم آن است که مؤسسه بین‌المللی مطالعات سرب و روی، ILZSG، برای سال ۲۰۲۶ مازاد حدود ۱۰۹ هزار تن در بازار سرب پیش‌بینی کرده است؛ بنابراین برخلاف مس، در بازار سرب نگرانی از کمبود شدید عرضه فعلاً عامل اصلی افزایش قیمت نیست.

روی، فلزی که برخلاف انتظار عمل کرد

روی یکی از متفاوت‌ترین عملکردها را در بازار فلزات پایه داشته است. قیمت سه‌ماهه روی در ۱۰ اوت حدود ۳۷۲۱ دلار و قیمت نقدی آن ۳۷۸۶ دلار در هر تن بود.روی در ابتدای ژوئن به نزدیکی ۳۶۵۸ دلار رسید و در پایان ژوئن نسبت به ابتدای سال حدود ۱۴ درصد رشد کرده بود. Reuters نیز گزارش کرده که بازار جهانی روی برخلاف پیش‌بینی‌های اولیه که انتظار مازاد عرضه داشتند، با برآورد جدیدی از کسری مواجه شده است.بهبهانی معتقد است در نیمه دوم مرداد، وضعیت اقتصاد چین برای روی اهمیت زیادی دارد؛ زیرا هر نشانه‌ای از افزایش فعالیت صنعتی، فولاد و ساخت‌وساز می‌تواند تقاضا برای روی را تقویت کند.

نقره، فلزی میان صنعت و سرمایه‌گذاری

نقره در نیمه نخست مرداد یکی از پرنوسان‌ترین فلزات بود. قیمت اسپات نقره در ۷ اوت حدود ۶۳.۶۲ دلار در هر اونس ثبت شد و در روزهای بعد نیز در محدوده بالای ۶۰ دلار باقی ماند.نقره یک ویژگی منحصربه‌فرد دارد؛ هم‌زمان از طلا و بازارهای صنعتی تأثیر می‌گیرد. از یک طرف کاهش نرخ بهره و تضعیف دلار به نفع آن است و از طرف دیگر مصرف صنعتی در حوزه انرژی خورشیدی، الکترونیک و تجهیزات برقی اهمیت دارد.بهبهانی معتقد است همین ویژگی می‌تواند نقره را در نیمه دوم مرداد به یکی از جذاب‌ترین فلزات بازار تبدیل کند، البته با یک تفاوت مهم: نقره در مقایسه با طلا نوسان بسیار بیشتری دارد و اصلاح‌های قیمتی آن نیز می‌تواند شدیدتر باشد.

شرایط متفاوت پلاتین

بهبهانی درباره پلاتین معتقد است این فلز از نظر بنیادی شرایط متفاوتی با طلا دارد؛ زیرا بخش مهمی از تقاضای آن صنعتی است و محدودیت عرضه معدنی می‌تواند در میان‌مدت از قیمت حمایت کند.نیمه دوم مرداد؛ صعودی اما پرریسکبرآیند داده‌های بازار نشان می‌دهد نیمه دوم مرداد احتمالاً برای فلزات دوره‌ای پرنوسان خواهد بود.در سناریوی صعودی، کاهش نرخ بهره آمریکا یا افزایش احتمال آن می‌تواند طلا و نقره را بالاتر ببرد. در بازار صنعتی نیز تداوم اختلال در عرضه معادن مس و کاهش موجودی آلومینیوم می‌تواند از قیمت این دو فلز حمایت کند.در مقابل، تقویت دلار، افزایش نرخ بهره یا افت شدید تقاضای چین می‌تواند موجی از اصلاح را در بازار فلزات پایه ایجاد کند.بهبهانی معتقد است در شرایط فعلی مس مهم‌ترین گزینه بازار فلزات صنعتی، نقره یکی از پرپتانسیل‌ترین فلزات گران‌بها و آلومینیوم حساس‌ترین فلز نسبت به ریسک‌های ژئوپلیتیکی است.وی تأکید دارد که نباید از رشد شدید قیمت‌ها نتیجه گرفت مسیر بازار بدون اصلاح ادامه خواهد داشت؛ زیرا هرچه قیمت‌ها بالاتر می‌روند، احتمال شناسایی سود و افزایش نوسان نیز بیشتر می‌شود.

فلزات در آستانه یک دوره تازه

آنچه بازار مردادماه را از دوره‌های قبلی متمایز می‌کند، ورود عوامل جدید به معادله قیمت‌گذاری است. هوش مصنوعی و دیتاسنترها تقاضای مس را تغییر داده‌اند؛ انرژی و حمل‌ونقل بر آلومینیوم فشار آورده‌اند؛ صنعت باتری و خودرو به سرب و روی جهت می‌دهد و نرخ بهره آمریکا همچنان نبض طلا و نقره را در دست دارد.در چنین شرایطی، بازار فلزات دیگر فقط بازاری برای خرید و فروش مواد اولیه نیست؛ بلکه به یکی از میدان‌های اصلی رقابت بر سر انرژی، فناوری، صنایع دفاعی و زنجیره تأمین جهانی تبدیل شده است.به همین دلیل نیمه دوم مرداد را باید دوره‌ای دانست که در آن قیمت فلزات بیش از گذشته به خبرها واکنش نشان می‌دهد؛ از تصمیم فدرال رزرو و داده‌های تورم آمریکا گرفته تا تحولات چین، وضعیت معدن‌های بزرگ مس و امنیت مسیرهای صادراتی.اگر این عوامل در کنار هم باقی بمانند، احتمال تداوم قیمت‌های بالا در فلزات وجود دارد؛ اما اگر یکی از پایه‌های اصلی تقاضا یا عرضه تغییر کند، بازار می‌تواند خیلی سریع وارد فاز اصلاح شود.