بودجه ۱۴۰۴ کلید رازگشایی از بورس: پیشبینی جذاب مسیر شاخص تا پایان سال
بازار سرمایه ایران در آستانه یک بازتعریف بنیادی قرار دارد. دورانی که نه بر هیجانهای زودگذر، بلکه بر اصلاح قیمتها، تغییر سیاستهای کلان اقتصادی و بازگشت نگاه تحلیلی سرمایهگذاران استوار است. در این میان، لایحه بودجه سال آینده دولت به مهمترین متغیر پیش روی بورس تبدیل شده است.
امیرمحمد رحیمی، مدیرعامل هلدینگ مالی و سرمایهگذاری سینا، چشمانداز بازار و روند شاخصها را تا پایان سال تحلیل کرده است.
رحیمی معتقد است که خروج از فضای تنشآمیز اخیر، قیمتها را به سطوحی رسانده که از منظر بنیادی، توجه سرمایهگذاران هوشمند را به خود جلب کرده است. ورود پول هوشمند به بازار، همراه با تعدیل سیاستهای ارزی و پررنگتر شدن نقش «دلار دوم»، سیگنال مثبتی به شرکتهای بورسی و به ویژه بنگاههای صادراتمحور ارسال کرده و انتظارات سودآوری را به شکل معناداری بهبود بخشیده است.
بودجه، نقطه عطف حساس
مدار اقتصادی نوشت، اما تداوم این روند بیش از هر چیز به نحوه مواجهه سیاستگذار با متغیرهای کلیدی اقتصاد کلان وابسته است. بازار در آستانه بررسی لایحه بودجه سال ۱۴۰۴ قرار دارد؛ مقطعی که همواره حساسیتها را افزایش میدهد. به گفته رحیمی، کسری بودجه و چگونگی مدیریت آن، و بهویژه سرنوشت نرخ ارز در کانال ۲۸ تا ۲۹ هزار تومانی، میتواند مسیر انتظارات را تغییر دهد. در کنار این عوامل، تداوم نرخهای بهره بالا همچنان به عنوان یک متغیر محدودکننده عمل میکند.
با این حال، سناریوی غالب برای بازار تا پایان سال، «نوسان در دل یک روند صعودی ملایم» ارزیابی میشود. دلیل این خوشبینی، تقویت سودآوری شرکتها تحت تأثیر نرخهای بالاتر ارز و این واقعیت است که بازار هنوز وارد فاز بیشارزشی (حباب) گسترده نشده است.
موتورهای محرک صعود
نگاهی به ترکیب رشد شاخص نشان میدهد موتور اصلی این صعود، صنایع منتفع از نرخ ارز و شرکتهایی با ارزش بازار بالا بودهاند. گروههایی مانند مس، زنجیره بالادستی فولاد و پتروشیمیها توانستند با استفاده از ظرفیت رقابت در بورس کالا و همچنین انتظار عرضه ارز در سامانه «دلار دوم»، محصولات خود را نزدیک به نرخهای توافقی به فروش برسانند و جهش سودآوری را تجربه کنند.
پالایشیها نیز به دلیل ساختار اهرمی بالا، بهبود حاشیه سود (کرک اسپرد) جهانی، انتظارات رشد نرخ ارز و مصوبات اخیر، واکنش پرشتابتری نشان دادند و در مجموع بازدهیهایی فراتر از ۸۰ درصد را ثبت کردند.
در کنار صنایع صادراتمحور، نمادهای فرابورسی (فراکاب) که همواره در آغاز روندهای صعودی با افزایش تقاضا مواجه میشوند، بازدهیهایی بیش از ۷۵ درصد داشتند. در میان صنایع غیرصادراتی نیز گروههای غذایی، زراعت و دارو به واسطه ثبات نسبی تقاضا و افزایش نرخ، عملکرد قابل قبولی از خود نشان دادند.
رفتار متفاوت صندوقهای اهرمی و رقابت بازارهای موازی
در این فضا، رفتار صندوقهای اهرمی تا حدی متفاوت از انتظارات کلاسیک بود. اگرچه این صندوقها در مجموع بیش از دو برابر شاخص کل رشد کردند و بازدهیهای بالای ۱۰۰ درصد را ثبت رساندند، اما برخلاف دورههای قبلی، با حباب مثبت معامله نشدند و حتی در مقاطعی پایینتر از خالص ارزش دارایی (NAV) قرار گرفتند. تجربه ریزشهای گذشته، نگاه محتاطانه نهاد ناظر و تمایل خود صندوقها به نگهداری وجه نقد برای مدیریت ریسک، از عوامل این احتیاط بود.
همزمان با بهبود فضای بورس، تلاطم در بازارهای موازی نیز ادامه دارد. صندوقهای طلا که به عنوان ابزار پوشش ریسک و کسب سود ارزی برای سرمایهگذاران عمل میکنند، از ابتدای سال تاکنون با استقبال خوبی مواجه شدهاند. رشد حدود ۴۵ درصدی قیمت انس جهانی طلا و افزایش نرخ دلار، بازدهی این صندوقها را به بیش از ۸۰ درصد رسانده است. با این حال، قرار گرفتن هر دو متغیر طلای جهانی و نرخ ارز در سطوح بالای تکنیکال، احتمال جهشهای غیرعادی کوتاهمدت را کاهش میدهد. به باور رحیمی، طلا همچنان میتواند جایگاه خود را به عنوان دارایی امن در پرتفوی سرمایهگذاران حفظ کند، اگرچه انتظار میرود بازدهی آتی آن متعادلتر از گذشته باشد.
چشمانداز نهایی: ثبت رکوردهای جدید محتمل است
در مجموع، تحلیل مدیرعامل هلدینگ سینا حاکی از آن است که با فرض مدیریت منطقی متغیرهای کلان در بودجه سال آینده و تداوم شرایط کنونی، بازار سرمایه ایران ظرفیت تداوم روند صعودی ملایم خود را تا پایان سال دارد. در این مسیر، نه تنها شاخص کل ممکن است به سطوح جدیدی دست یابد، بلکه گروههای پیشرو نیز میتوانند بازدهیهای جذابی برای سرمایهگذاران خلق کنند. با این حال، توجه به نوسانات طبیعی بازار، تغییرات احتمالی در سیاستها و ریسکهای پیرامونی، همواره ضروری است.
نظر شما